Het is bijna een wetmatigheid geworden sinds de overname van Anheuser-Busch in 2008. Als AB InBev een overname doet, beleeft het aandeel een topjaar op de beurs. 2014 was geen uitzondering.
Sta ons toe de ‘wetmatigheid’, die we voor het gemak de overnamewet van Brito zullen noemen, toe te lichten. Toen InBev in 2008 de megadeal met Anheuser-Busch deed, keek de markt nog met argwaan naar topman Carlos Brito. Zou hij zo’n deal, goed voor 45 miljard euro, wel kunnen verteren? Hij gaf de sceptici lik op stuk met een verschroeiende jacht op synergieën en kostenbesparingen. Het resultaat: het aandeel spurtte in 2009 120 procent hoger. De jaren nadien tekent zich een patroon af. Wanneer AB InBev
ABI 0,57%
geen overname doet, valt het groeiritme van de beurskoers terug tot 10 à 17 procent. Dat was het geval in 2010, 2011 en 2013. Gebeurt er wel een overname, gaat die curve fel omhoog. In 2012, toen AB InBev Corona-brouwer Grupo Modelo overnam, won het aandeel 39 procent. Beleggers vertrouwen erop dat Brito zijn kunstje van bij Anheuser-Busch telkens weer zal kunnen herhalen.
Dit jaar was de overname van een wat kleiner kaliber. In januari nam AB InBev de Koreaanse brouwer Oriental Brewery over voor 1,8 miljard dollar. Niet meteen een megadeal in vergelijking met de Anheuser of Grupo Modelo, maar voorlopig helpt ze het aandeel ook alweer aan een jaargroei van 23 procent.
Het aandeel kon echter niet meteen profiteren van die deal. Enkele dagen later legden analisten van UBS een bommetje onder de koers (1). Ze stipten AB InBev aan als een van de bedrijven die het meest was blootgesteld aan wat ze de ‘Fragile Five’ noemden. Dat waren vijf landen, Brazilië, India, Indonesië, Turkije en Zuid-Afrika, die af te rekenen hadden met een zorgwekkende kapitaalvlucht.
De beleggers die dat aangrepen om winst te nemen op het aandeel, keerden echter snel terug. Een maand later publiceerde het bedrijf sterke jaarresultaten (2). Daaruit bleek nog maar eens hoe sterk het bedrijf was in het puren van meer winst uit een volume bier dat ter plaatse trappelde. En stilaan raakte iedereen in de ban van het WK voetbal. Dat vond plaats in Brazilië, waardoor AB InBev als biersponsor van die voetbalhoogmis een thuismatch zonder weerga kon spelen.
Eind april stortte de Braziliaanse regering echter een koude douche over die vroegtijdig ingezette samba, door een fikse accijnsverhoging op bier aan te kondigen, die nog voor de start van het WK zou worden ingevoerd. Het aandeel, dat net de kaap van 80 euro had gerond, ging steil omlaag (3). Maar de Braziliaanse regering bond snel in, waardoor die paniek even snel verdween.
De zomer passeerde zonder spectaculaire gebeurtenissen, al ontsnapte het aandeel niet aan de beursmalaise in augustus. In oktober ging het aandeel ook mee ten onder met de algemene beurzen (5).
Het aandeel had in oktober ook last van het leeglopen van een speculatieballon, die in september was opgeblazen. Iedereen hoopte op een nieuwe sectorconsolidatie, nadat Heineken
HEIA -0,03%
beleefd maar kordaat de avances van SABMiller afwees. Velen zagen in die avances een defensief manoeuvre van ’s werelds nummer twee SABMiller, die in het vizier zou lopen van AB InBev. Toen de Wall Street Journal dan nog eens schreef dat Brito met banken aan het praten was over de financiering van ‘een’ deal, was het hek helemaal van de dam (4). Maar daarna werd het stil. Toen dan nog eens verschillende insiders bij de biergigant aan het traden sloegen, werd helemaal duidelijk dat een nieuwe megadeal voorlopig niet in de pijplijn zat.
Maar zelfs nu bleef het beperkt tot een korte inzinking. Op het moment dat we dit schrijven, schurkt het aandeel tegen de kaap van 95 euro aan. Op 21 november maakte het aandeel een opgemerkte sprong (6). Een echte reden daarvoor was er niet, behalve dan dat Carlos Brito bij hoge uitzondering nog eens met de pers sprak. Niet dat hij daarbij met nieuws uitpakte, maar het ontzag van de markt voor de figuur Brito is tegenwoordig zo groot dat er blijkbaar al een koerssprong komt als hij zijn mond nog maar opent.
voor 2015:
Brengt 2015 ons een nieuwe megadeal? Eigenlijk is het te vroeg. Anheuser-Busch in 2008, Grupo Modelo in 2012, dus zou de volgende pas voor 2016 zijn. Maar de cijfers leren ons dat de synergieën bij Grupo Modelo al grotendeels in 2015 worden gerealiseerd. Dus is er ruimte om al sneller in actie te komen. En dan is het afwachten of onze wetmatigheid stand houdt. Voorlopig hanteren slechts 4 van de 38 analisten die AB InBev volgen een koersdoel van meer dan 100 euro. Maar daar zitten wel kleppers als Goldman Sachs en JPMorgan bij.
